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    N金山(688111):國產基礎辦公軟件龍頭 七大優勢全球爭雄

    2019-11-18 17:20 互聯網

      金山辦公是基礎軟件領域最優秀的上市公司之一;A軟件包括操作系統、數據庫、中間件、辦公軟件等,具有天然壟斷屬性和高產品屬性,帶來強規模效應。2018 年中國基礎辦公軟件用戶6.55 億,市場規模85.34 億元。預計2023 年,市場規模將達到149.04 億元。

      相比微軟Office,金山辦公WPS 具有七大競爭優勢。金山辦公的成功靠的是硬碰硬的產品打磨和技術超越,而非依賴保護和強制采購。

      其一,移動辦公的優勢。金山辦公早在2011 年就開始推動移動化產品研發,WPS Office 移動版曾成功入選“Google Play 年度最佳應用”

      和“App Store 年度精選”等權威榜單,在國內市場市占率第一。

      其二,云計算服務的優勢。金山WPS 與金山云深度整合,實現文檔的實時云化保存,支持私有云部署,為大型政企客戶提供專屬服務。

      其三,資源內容型服務的優勢,即稻殼兒會員服務。海量辦公文檔模版提高效率,學生和白領群體存在剛需市場,持續提高付費用戶。

      其四,支撐Linux 環境產品的優勢。WPS Office 支持國產CPU 包括華為、飛騰、龍芯、兆芯、申威等,并支持國產麒麟、深度、普華、方德、思普等操作系統,在政企客戶中更有優勢。

      其五,功能輕量化的優勢。WPS 占用內存較少,適宜于輕量級辦公。

      其六,明顯的價格優勢。金山WPS 價格相當于微軟三分之一到二分之一。其中政企版價格約在500 元左右。

      其七,標準的優勢。金山辦公是國內UOF 中文格式標準的制定者。

      早在1996 年,金山辦公與微軟達成共享協議,通過中間層相互開放WPS 格式和DOC 格式。因此金山與微軟的兼容性不存在較大風險。

      盈利預測:Linux 環境辦公軟件的需求,以及公司互聯網付費用戶的增加帶來較大業績彈性,海外業務拓展是未來潛力所在。預計19-21年,公司歸母凈利潤為3.52/8.20/12.01 億元,EPS 為0.76/1.78/2.61元。公司在國產辦公軟件市場幾乎處于壟斷地位,業績彈性好,給予公司估值一定溢價,給予公司100-120 倍PE,2020 年預計實現8.20億元凈利潤,對應目標價178.00-213.60 元,給予公司“買入”評級。

      風險提示:機構業務發展進度不及預期,產品定價波動風險,付費用戶提高不及預期。

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