<address id="1d97r"><listing id="1d97r"><menuitem id="1d97r"></menuitem></listing></address>

<noframes id="1d97r">

    設為首頁加入收藏

    微信關注
    官方微信號:南方財富網
    加關注獲取每日精選資訊
    搜公眾號“南方財富網”即可,歡迎加入!
    廣告服務聯系我們網站地圖

    中航重機(600765):聚焦主業 老牌航空鍛鑄龍頭中航重機開啟新征程

    2019-11-18 17:20 互聯網

      核心觀點

      航空鍛鑄龍頭,技術+設備+客戶優勢明顯,軍民貿業務有望再上新臺階。

      公司是航空工業集團下屬的專業化鍛鑄造企業,長期配套國內航空主機廠,技術工藝水平高,設備體系齊全。近年來軍航景氣度高,民航和外貿市場巨大、增長潛力大,鍛鑄業務有望實現較快增長。(1)軍:軍機處于升級換代期,隨著20 系列批產上量+航發國產替代,鍛鑄件需求大。公司在國內軍用航空領域市占率高,遠超競爭對手,在大型鍛件設備助力下,市場份額有望進一步提升。(2)民:受C919、ARJ21 等國產飛機牽引,公司作為國內航空鍛鑄龍頭增長潛力巨大;(3)貿:受環保、成本等影響,國外逐步將鍛件業務轉移至我國。公司與國外航空巨頭保持長期合作關系,海外業務有望保持快速增長。

      力源液壓技術水平高,民品由于折舊攤銷大而虧損,隨著產品逐步在國產主機廠替代進口,有望持續減虧和盈利。力源液壓作為老牌液壓泵和馬達供應商,技術來源德國,在航空航天領域份額高。民品由于前期投入大,產能利用率不足近2 年連續虧損。國內工程機械主機崛起+國產替代加速,公司配合徐工等主機廠,逐步上量;液壓業務民品公司計劃開展混改,提高民品的市場競爭力,民品未來3 年有望減虧和盈利。

      剝離虧損業務,聚焦主業,管理改善初見成效,未來隨著營收上量、攤薄費用+引入混改等,公司利潤彈性大。過去受新能源業務拖累,公司業績波動大。2018 年底,徹底剝離虧損的新能源業務,以航空鍛鑄+液壓件為核心,整合內部資源增強協同,加強市場開拓和降本增效,初見成效:3 家鍛件公司凈利率從7%提升到10%。目前,公司凈利率水平較低(5%~6%),未來隨著公司營收較快增長對費用的攤薄+管理細化,盈利能力有望穩中有升,獲得較大的利潤彈性。

      財務預測與投資建議

      我們預測公司19-21 年eps 分別為0.36、0.52、0.67 元,認為目前公司合理估值水平為19 年32 倍PE,對應目標價為11.63 元,首次給予買入評級。

      風險提示

      軍品收入增速不及預期;工程機械行業需求波動;管理費用率降低程度不及預期

      南方財富網微信號:南方財富網

    官方微信

    南財查詢窩 輕松看漲跌

    中文字幕乱偷在线