南洋股份(002212)：中電科擬入股 天融信“如虎添翼”

　　事件：公司公告控股股東鄭鐘南、5%以上股東明泰資本擬以13.77元/股的價格向給中電科(天津)網絡信息科技合伙企業(簡稱“電科網信”)合計協議轉讓5800 萬股，占公司總股本5.01%。其中鄭鐘南轉讓3300 萬股，占總股本2.85%，明泰資本轉讓2500 萬股，占總股本2.16%。

　　中國電科擬入股，將網安行業領導者天融信納入大安全戰略版圖。公司旗下的天融信是我國網安行業重要的領軍企業，位列“安全牛”最新發布的《2019 中國網絡安全百強企業》中“領導者”陣營。參考IDC 數據，公司的防火墻、VPN 和入侵防御等網絡安全產品市場份額多年位于國內行業前列，業務規模與市場影響力也均位居國內網絡安全公司的領先水平。電科網信是中國電科(CETC)旗下專業從事網絡信息安全行業經營管理與投資并購的主體單位。若本次交易順利完成，中國電科借助電科網信將天融信納入戰略版圖，大安全布局更加完善，并將成為上市公司的第三大股東。

　　天融信“如虎添翼”，市場份額與增速均有望更上新臺階。據公告披露，上半年公司網絡安全業務(天融信)實現收入6.86 億元，同比大幅增長63.73%。并積極進行新產品研發，儲備技術與人才，重點在云計算、工業互聯網、量子計算和大數據等領域開展了數據安全、云安全、移動安全、態勢感知等前沿領域的研發工作。積極拓展渠道市場，拓寬市場邊際與客戶覆蓋范圍。在云計算領域，公司自主研發并發布了全新的超融合產品。在國產化安全領域，建立了完整的產品體系，涵蓋安全防護與檢測、安全接入、終端安全、安全審計和安全管理等在內的幾十類安全產品，并在政府、軍隊、金融等行業開始應用。若中電科成功入股，公司將有望憑借新股東中國電科這一金字招牌在網安行業獲得更大的市場份額， 并取得更快的發展速度， 充分發揮“1+1>2”的協同效應。

　　大型央企看好網安行業前景，正主動加快市場集中度提升的進程。經過多年的市場拼殺，我國網安行業正在從充分競爭性市場向低集中寡占型市場轉變，頭部安全企業年收入陸續邁過20 億元大關，規�；�效應已經開始顯現，但市場集中度仍有較大提升空間。近年來，大型央企基于對行業前景的強烈看好、混改進程的推進、以及補足產業鏈條等主要因素，強勢進軍網絡安全領域。尤其在2019 年，360 集團正式剝離奇安信并由中國電子(CEC)接手，以及中國電科(CETC)接手綠盟科技部分股權，均對整個行業產生極其深遠的影響，大型央企正通過主動的方式進一步加快網安行業市場集中度提升的進程。

　　投資建議：預計2019~2020 年EPS 分別為0.43 元、0.52 元，維持“買入-A”評級，六個月目標價20 元。

　　風險提示：股權轉讓流程尚在進行中;行業競爭加劇