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    顺丰转债072352申购价值分析一览

    2019-11-18 09:56 东方财富网

      11月18日顺丰转债将发行58亿可转债,这是一只AAA评级的优质转债,当前转股价值95.74元,转股溢价率4.45%。

      顺丰转债基本要素分析

      债底为86.66元,YTM为1.49%。顺丰转债期限为6年,债项评级AAA,票面面值为100元,票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年0.80%、第五年1.20%,第六年2.00%,到期赎回价格为票面面值的106%(含最后一年利息),按照中债6年期AAA企业债到期收益率(2019/11/13)3.9750%作为贴现率估算,债底价值为86.66元,纯债对应的YTM为1.49%,具有一定的债底;ば。

      平价为97.75元,下修条款稍显严格。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为40.41元/股,顺丰控股(002352.SZ)11月13日的收盘价39.50元,对应转股价值为97.75元。顺丰转债的下修条款为:15/30,80%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,下修条款稍显严格。

      总股本稀释率为3.25%。若按顺丰控股(002352.SZ)初始转股价40.41元/股进行转股,转债发行对总股本的稀释度为3.25%,对流通盘的稀释度为8.80%,股本摊薄压力一般。

      正股基本面:快递行业龙头,正股支撑强劲

      顺丰速运于1993年在广东顺德成立,2002年从加盟制转变为直营,并在深圳设立集团总部,2009年自购全货运飞机并建立自有航空,2014年积极拓展冷链、重货、仓储等领域,2017年借壳鼎泰新材上市,2018年与新邦物流合作成立快运品牌“顺心捷达”,与夏晖成立合资公司,加码冷链,收购DHL在华供应链业务,加码供应链服务。

      高品质服务构建竞争壁垒

      顺丰控股定位快递中高端市场,主要面向的是商务快递与中高端电商快递,商务快递市场主要针对高价值物品的需求,客户对价格的敏感性较弱,但对于时效、安全、服务等方面的要求较高。顺丰凭借直营模式、“天网+地网+信息网”三网合一网络资源、以及强大的科技实力,保证了时效、安全、服务等客户要求,实现口碑和品牌溢价,成为大量的企业客户和中高端个人客户的首选品牌。

      顺丰直营模式有助于保障客户体验。直营模式的优势主要体现在总部能够控制全部快递网络和核心资源,包括收派网点、中转场、干支线、航空枢纽、飞机、车辆、员工等,总部指令能够很快传达到各分支机构,直营模式有助于保障服务质量和时效,确?突逖楹透兄。

      顺丰始终保持高品质的服务。根据国家邮政局发布的《2018年快递服务满意度调查结果通报》和《2019年第二季度快递服务满意度调查结果通报》,顺丰速运在“快递企业总体满意度”榜上排名第一。这是自国家邮政局2009年首次公布快递服务满意度排名以来,顺丰控股连续10年蝉联第一。

      航空保证了长距离运输的时效性。2009年顺丰航空成为我国首家民营货运航空公司,现今为国内全货机数量最多的货运航空公司。根据民航休闲小站统计数据,顺丰航空拥有55架飞机,邮政航空拥有25架飞机,圆通航空拥有12架飞机。顺丰航空机队保证了1000公里以上的长距离运输时效性,使得远距离快件优势更加明显。

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