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    1個半月5家企業IPO被卡 新股市場風向有變

    2019-11-18 10:19 互聯網

      悄然之間,臨陣退場成為近期企業IPO上會前的新風險。

      今年以來,企業IPO通關率不斷升高。而在10月中旬開始,陸續已有5家企業因“尚有相關事項需要進一步核查”的理由,在臨門一腳的階段被取消審核。上周,中泰證券、翔豐華兩家企業即遭遇“取消審核”,引發大量市場猜測。

      不過,取消審核是否代表企業就此與資本市場無緣?答案顯然是否定的。券商中國記者查詢近三年來在上會前夕取消審核的企業情況來看,因“尚有相關事項需要進一步核查”原因而取消審核的企業,最終通關率達到七成,與近年來IPO過會率不相上下。

      已有5家企業“臨陣退場”

      盼星星盼月亮,終于盼到IPO上會,這對于急切期待踏入資本市場融資的一眾準上市企業來說,緊張程度可比高考。而在上會前夜接到取消審核的通知,其心情可想而知。

      就在上周,翔豐華和中泰證券兩家企業原定于11月7日上會,但最終雙雙爽約,其原因為“尚有相關事項需要進一步核查”。而自10月中旬以來,以該理由被發審委取消審核的公司已多達5家,另外3家分別為安寧股份、中英科技和龍利得。

      就上述5家企業來看,除中泰證券外,其余四家均系二次闖關,歷時時間均在一年左右。而中泰證券雖仍是首次申請,但排隊時間已接近四年。從保薦機構來看,東吳證券同時保薦中泰證券、龍利得兩家,其余三家則分別為申萬宏源承銷保薦、華西證券和海通證券保薦。

      從取消審核的原因來看,涉及公司大多三緘其口。不過,從近期消息來看,部分公司或許因“被舉報”而導致IPO未能成行。有投行資深人士指出,一般而言擬IPO企業在臨近上會被取消審核,有可能是接到舉報或因為媒體報道等原因,需要對具體情況進行核查,多為突發性事件。

      另外,由于此前有四家企業均是二次沖關,此前導致被否的問題也被再次提出進行審視,多家企業存在“帶病闖關”的嫌疑,如毛利率過高、關聯交易頻繁、大客戶穩定性等。導致其取消審核的真實原因為何,或許還需要進行后續觀察。

      另有上海某大型券商投行人士向記者表示,今年以來IPO審核節奏不斷加快,過會率同樣居高不下。即便是科創板存在一定分流效應,蜂擁而至的企業仍使得新增申報項目不斷增加。除了部分企業的確存在意外突發事件外,近期陸續發生的取消審核也印證了監管層對IPO申請把關仍然較為嚴格,企業及中介機構不可掉以輕心。

      “補考”通關者占比七成

      不過,取消審核是否代表企業就此與資本市場無緣?答案顯然是否定的。

      據券商中國記者根據證監會網站信息統計,自2017年至今,近3年時間里,共有36家企業在首發上會前夕被開出“取消審核”的黃牌。其中,小米集團系在2018年6月主動“申請推遲發審會”,信利光電的取消原因為“擬變更一名簽字會計師”,取消原因相對較為特殊。

      此外,有9家企業取消原因為“申請撤回申報材料”,25家企業為“尚有相關事項需要進一步核查/落實”。也即,出現突發事項或需要臨時增加審查說明的企業占比近七成。

      那么,這36家取消審核的企業“后事如何”?具體來看,小米集團在今年8月底變更為終止審查,信利光電則恢復審核,但在今年年初上會被否。

      對于9家撤回申報材料的企業而言,其后續狀態均變更為“終止審查”。而對于25家“尚有相關事項需要進一步核查/落實”的企業來說,出人意料的是,其最終通關率較為良好。

      除去今年10月以來取消審核的5家企業來看,在其余20家中,共有14家企業在恢復審核后獲得了發審委的認可,占比達到七成。結合2017年-2018年A股市場IPO過會率(78%、60%),上述企業的“臨陣退場”大多未對其IPO造成實質性影響。

      另外,除原有市場外,新興的科創板上“取消審議”的公司也已浮出水面。今年7月,科創板上市委連發兩份審議會議的補充公告。其中,晶豐明源因出現涉訴事項,被上市委取消審議,海天瑞聲則是由于自動撤回發行上市申請,導致發行上市審核終止。不過,在8月26日,晶豐明源“二次沖刺”獲得通過,并于10月14日成功登陸科創板市場。

      事實上,即便是從“取消審核”走向“終止審查”,部分公司仍選擇重新申報。例如,泰坦股份即在今年9月重新提交招股書,備戰市場也從主板變更為中小板。在重新加入IPO排隊大軍后,此前導致審核取消的乃至終止的事項,或許將不再成為其IPO的絆腳石。

      就上述取消審核的公司來看,其中IPO之路大多頗為坎坷,三次闖關、四次闖關者大有人在。以零食屆“網紅”三只松鼠為例,在2015年底披露上市輔導后,三只松鼠在2017年因簽字律師辭職,導致IPO中止。而在2017年底上會前,三只松鼠遭遇證監會“取消審核”,彼時引發市場大量猜測,包括自媒體勒索、食品抽檢不合格“后遺癥”等。在一波三折后,三只松鼠于今年5月成功過會。

      風物長宜放眼量,黃牌中止畢竟不是紅牌罰下場。對于近期“取消審核”的企業,其最終能否成功過會,尚需持續觀察。

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